La catégorie perd son seul témoin audité

Le formulaire 6-K de Mega Matrix est le seul document de cette industrie que personne ne peut enjoliver : chiffre d'affaires en baisse de 28 % sur un an, à 26,1 millions de dollars, dépenses publicitaires représentant 47 % de cette part déjà réduite, EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) toujours négatif. FlexTV est le seul acteur pur coté aux États-Unis, ce qui en fait aussi la seule source de chiffres que personne n'a payés pour être produits. Tout le reste, cette semaine — le « State of Microdrama » auto-évalué de Holywater, les lancements de plateformes, les annonces de financement — arrive emballé par des gens qui ont quelque chose à vendre. Le dépôt de FlexTV arrive, lui, parce que la SEC (Securities and Exchange Commission, le régulateur boursier américain) l'exige.

Cette asymétrie est le vrai sujet. Un secteur aussi bruyant sur sa courbe de croissance ne compte qu'une seule entreprise obligée de divulguer à quoi ressemble réellement cette croissance sur le papier, et la réponse est une contraction assortie d'une dépendance publicitaire croissante que personne ne veut garantir. Pendant ce temps, Prime Video retravaillerait, dit-on, toute sa vitrine autour d'une curation par intelligence artificielle, et ByteDance testerait discrètement une application payante de microdrame aux États-Unis — deux mouvements qui n'ont de sens que si le modèle financé par la publicité, celui que représente FlexTV, est déjà perçu, en interne, comme une impasse.

Il faut lire ce dépôt comme un plafond, pas comme un plancher. Tous ceux qui vendent encore la vidéo verticale à grande échelle financée par la publicité vendent contre une preuve qui existe déjà.